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            專家:1月LPR報價繼續“按兵不動”,后續尚有一定下調空間

            2024-01-22 10:00 來源:中國經濟網
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            (責任編輯:馬常艷)
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            專家:1月LPR報價繼續“按兵不動”,后續尚有一定下調空間

            2024年01月22日 10:00   來源:中國經濟網   

              中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布,2024年1月22日貸款市場報價利率(LPR)為:1年期LPR為3.45%,5年期以上LPR為4.2%,均與上月持平。

              一、1月LPR報價繼續“按兵不動”,主要源于:

              一是1月MLF利率維持不變,LPR報價的定價基礎未發生變化。

              LPR報價=MLF利率+加點,MLF利率作為LPR報價的錨定利率,其變動會對LPR產生直接有效的影響。

              2024年1月15日,央行超額續作9950億元MLF,利率維持2.5%不變。在基本面整體向好、財政政策加大發力、穩銀行息差、穩匯率運行和防資金空轉等多重因素考量下,開年MLF延續“量增價平”續作,市場關于降息的預期落空,使得本月LPR報價調降的概率大幅降低。

              二是年初銀行息差面臨較大壓力,主動下調LPR的空間和動力不足。

              雖然2023年12月商業銀行再度下調存款利率,且范圍和幅度較以往更大,在一定程度上有助于負債成本下降。但鑒于當前存款定期化、長期化趨勢加劇,存款重定價周期較長,其利率下降的速度偏慢,效果短期難以顯現。同時,考慮到新發貸款利率仍處下行通道,未見拐點,2024年年初貸款重定價壓力較大,一季度銀行息差仍將顯著承壓,自發驅動LPR下調的內在動力較弱。

              二、后續政策利率仍有下調可能,或帶動LPR適度下調

              當前政策利率下調的必要性和緊迫性不高,但從央行表態、政策環境和實際需求等方面來看,后續(3-4月)或仍存降息可能,并有望引導LPR適度下行,進而推動融資成本穩中有降,進一步激活生產消費信貸需求,穩固經濟運行。

              一是從央行表態看,1月8日,央行表示“將強化逆周期和跨周期調節,從總量、結構、價格三方面發力,為經濟高質量發展營造良好的貨幣金融環境”?梢,在推動經濟發展動能轉變,助力房地產業新模式構建,并積極配合房地產風險化解、地方政府化債,堅持“有立有破”的過程中,總量、結構和價格型工具將繼續協同發力,相機抉擇、提升效率?梢灶A計,在一季度信貸和財政雙發力后,若相關經濟指標延續走弱,降息降準等落地的概率將有所上升。

              二是從政策環境看,伴隨美聯儲加息周期步入尾聲,當下制約寬貨幣的外部掣肘減弱;同時,為促進物價低位回升,支持實體經濟可持續良性發展,社會融資規模全年將保持可持續較快增長,疊加化債推進、三大風險化解需要適宜的貨幣環境,降息等工具的使用也不可或缺。

              三是從實際需求看,2023年GDP增速5.2%,全年目標超額完成,經濟整體穩定向好;但PMI、M1、物價等仍在低位運行,地產數據整體較弱,有效需求不足仍是關鍵,經濟內生動能需進一步增強。與此同時,考慮到通脹延續低迷,實際利率處于高位,不利于實體有效融資需求的修復,也需要通過降息來提振信心、降低負債成本,擴大融資需求,激發主體活力。

              三、LPR進一步下調的空間收窄,關注結構性政策工具發力

              考慮到當前在信貸投放過程中,出現部分貸款利率過度降低、存貸款利率“倒掛”,進而形成資金空轉現象,擾亂了存貸款利率改革成效。為此,央行提出要“維護好存貸款市場秩序,進一步推動金融機構降低實際貸款利率”。結合央行前期提出的維持銀行息差和利潤在合理水平,也意味著監管層面不希望出現過低的貸款利率,從而為銀行留存實力應對化債,保持穩健可持續經營,并提升資金運行效率。后續,LPR和貸款利率進一步下調的空間有望收窄。

              同時,中央金融工作會議以來,央行在多個重要場合提及“優化資金供給”“提升資金使用效率”,意味著在降息和LPR下調等舉措之外,結構性工具有望發揮更大作用。特別是在“三大工程”推進之下,2023年12月PSL已新增投放3500億元,后續PSL、租賃住房貸款支持計劃、房地產領域的“定向降息”等有望延續發力,達到“穩總量、調結構、降成本”等多重效果,助力穩投資、穩增長,并帶動以M1、M2和社融等為代表的信用指標穩定向好。

              此外,為引導LPR繼續下調,銀行負債端成本進一步管控仍有必要。預計存款定價自律管理將進一步完善,存款利率仍有下調空間。在存款掛牌利率調降之外,還可能采取壓降MPA考核加點上限、對結構性存款和協議存款等特定高成本主動負債進行約束,以及完善存款利率市場化的定價機制等方式。

             。ㄖ袊裆y行首席經濟學家 溫彬)

            (責任編輯:馬常艷)

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